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阻碍标普500指数攀升至创纪录水平的障碍中又增加了一个：上市公司不愿向向股东返还资金。

今年以来标普500指数成份股下调股息的幅度达到2009年以来最大，如果这种保留现金的趋势保持不变，那么该指数可能会始终无法突破2月份的高点。

机构给出的股息贴现模型根据未来股息的现值来确定标准普尔500指数的公允水平。该模型显示标普500指数的合理点位是3,132点，接近自5月下旬以来交易区间的中点。目前标普500指数仍比大流行病爆发前的高点低约3%。

为了新冠疫情危机带来的冲击，从银行到航空公司再到娱乐公司的行业，许多都已经削减或暂停了派息。尽管削减派息的步伐较今年早些时候有所放缓，但这种趋势仍然保持。标普道琼斯指数汇总的数据显示，今年约有42家公司暂停了派息，是至少2004年以来的最高数字。

股利贴现模型假设股票风险溢价为4%，永久股利增长为2%，以得出标普500指数的公允价值。

“尽管我们假设的期望回报率相对较低，以反映较低的利率水平，但是股息增长复苏缓慢是主要制约因素，” 该机构的吉娜-马丁-亚当斯(Gina Martin Adams)通过电子邮件表示。

在没有股息增长的情况下，股息贴现模型将显示出上行空间相对有限。股息在过去的一个世纪中占到标普500指数总回报的接近一半，但现在因为各家公司为度过大流行病危机而遭到大幅削减。

富国银行上个月表示将削减股息80%。4月份时，埃克森美孚宣布13年来首次冻结派息。

好消息是，在今年初大幅削减派息后，进一步削减派息的可能性已经不大。

根据计算，标普500指数成份股有定期派息历史的公司中，约有94%可能会将股息维持在当前水平。数据显示，只有不到6%的公司有能力提高派息，包括科技巨头苹果公司和微软公司。

根据标普道琼斯指数高级指数分析师霍华德-希尔弗博拉特(Howard Silverblatt)汇总的数据，总而言之，今年截至7月底，标普500指数成份股的普通股股息净削减了349亿美元，其中包括削减505亿美元的股息和增加155亿美元的派息。