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专家预计，以直达工具为代表的结构性货币政策将成为主要发力点

央行日前公布了8月份金融数据，社融表外格外亮眼。具体来看，8月末社会融资规模存量为276.74万亿元，同比增长13.3%，增速创2018年3月份以来新高。当月，社融规模增量为3.58万亿元，比上年同期多1.39万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.42万亿元，同比多增1156亿元。

从信贷数据来看，8月份人民币贷款增加1.28万亿元，同比多增694亿元。分部门看，住户部门贷款增加8415亿元，其中，短期贷款增加2844亿元，中长期贷款增加5571亿元;企(事)业单位贷款增加5797亿元，其中，短期贷款增加47亿元，中长期贷款增加7252亿元，票据融资减少1676亿元;非银行业金融机构贷款减少1474亿元。

“8月份人民币贷款同比增长，主要受企业中长期贷款和居民贷款拉动。当月新增企业中长期贷款7252亿元，环比多增1284亿元，同比多增2967亿元，企业信贷期限结构继续改善，实体经济宽信用持续推进。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时认为，原因主要包括两个方面：首先，国内经济好转对信贷需求产生支撑，尤其是随着制造业投资渐进修复、基建发力、房地产投资保持韧性，企业中长期贷款需求回升;其次，银行为满足MPA考核要求，也有意愿加大对制造业企业的中长期贷款力度。

从8月份整体金融数据来看，货币政策继续对实体经济形成有力支撑，实体经济融资环境持续改善。民生银行首席研究员温彬对《证券日报》记者表示，8月份信贷、社融的表现，说明了7月份金融数据不及预期更多是扰动因素导致，货币政策依然对实体经济恢复形成较大力度支持，考虑经济逐渐企稳以及防控风险的需要逐渐回归常态，并非加速收紧。下阶段，货币政策将更加聚焦精准导向。总量上将坚持不搞“大水漫灌”，信贷社融将保持适度、合理增长，按照30万亿元社融和20万亿元信贷的全年增量计划，剩余4个月仍有近4万亿元社融和5.6万亿元信贷的增量空间，随着经济恢复向好，剩余增量将继续对保企业形成有力支撑。结构上，精准支持重点领域和薄弱环节将是政策主要发力点，加大对制造业、中小微企业中长期信贷的支持力度、防范化解金融风险的重要性将更加凸显。

在王青看来，8月份信贷走势平稳、结构优化，社融高增与M2增速下沉都受政府债券发行影响较大——若剔除政府债券发行因素，8月份存量社融及M2增速也将保持在平稳略降状态。这表明在当前“总量适度、精准导向”的政策指引下，从7月份开始的金融总量收敛过程实际上仍在延续，未来在货币政策回归常态过程中，以直达工具为代表的结构性货币政策将成为主要发力点。(本报记者 刘琪)