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6月20日晚间，格力电器(000651)史上最大规模员工持股计划落地，“人均赚25万”、“董明珠认购近三成”等关键词被网络刷屏。对于这份酝酿已久的持股计划，投资者吵翻了天，市场也在用脚投票。

市场争议三大槽点

公开信息显示，格力电器公布第一期员工持股计划，股票规模为不超过1.08亿股，占公司当前总股本的1.80%，拟参与本次员工持股计划的员工总人数不超过12000人。格力上一次大规模股权激励还是在2009年，当时大股东格力集团划转了1604.25万股格力股份，对格力6名高管以及1053名格力中层干部、业务骨干及控股子公司高管人员进行股权激励。当时格力电器董事长朱江洪和总裁董明珠受激励股份均为226万股。

显而易见，对于这份员工持股计划，市场并不买账。昨日甫一开盘，格力电器就直线下跌，截至收盘报51.11元，大跌4.79%。

记者发现，“五折行权价”、“董事长持股比例过高”、“行权条件宽松”是三大槽点。据了解，该员工持股计划的认购价为27.68元/股，格力电器上周五股价报收53.68元/股，也就是说，这一员工认购价约为现价的50%。考虑到此次员工持股计划的资金规模不超过30亿元，若顶格全部认购，相当于白送员工近30亿，按12000人来算，平均每人赚25万元。

此外，公司董事长董明珠拟认购股数上限为3000万股，拟出资金额上限约为8.30亿元，占本次员工持股计划的27.68%。如格力电器股价不出现大的波动，董明珠顶格认购上述员工持股计划，入手浮盈就将超过8亿。

对此，家电行业资深观察家刘步尘发声，股权激励的本质是激励中高级管理层及核心员工，一般认为这个“中高级管理层”不包括董事长、总裁、总经理等核心决策层成员，因为这些人本来就已被赋予较大的权力，并拥有较多股份，个人利益已经与公司利益深度捆绑，不需要重复激励。这一点，从海尔、美的、老板、华帝等著名企业的案例可以明显地看出来。如果一个公司在推行股权激励时核心决策层股份占比明显偏大，且获得股份的代价明显偏低，很容易给外界留下攻击的口实。

持股计划捅破梦想?

与较低的行权价相比，格力电器这份员工持股计划的行权和激发条件却被指“宽松”。公告显示，该员工持股计划的考核指标分为公司业绩考核指标与个人绩效考核指标。其中，公司业绩考核指标为：2021年净利润较2020年增长不低于10%，且当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%;2022年净利润较2020年增长不低于20%，且当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%。

众所周知，受疫情影响，去年格力电器业绩基数较低：2020年净利221.75亿元，同比下滑10.21%。财报显示，公司今年一季度净利34.43亿元，同比增长120.98%。从一季度公司业绩增速来看，上述员工持股计划公司考核指标似乎不难达成。

不过，记者接触的业内人士也提醒，公司测算的员工持股计划费用为28.18亿元，这一费用将于2021年至2023年分期摊销10.57亿元、14.09亿元、3.52亿元。按照考核指标测算，格力电器2021年、2022年净利润应达到243.93亿元、266.1亿元。如果考虑员工持股计划费用摊销的影响，则这两年净利润应达到254.5亿元和280.19亿元，相比2020年的净利润增幅分别为15%、26%。

公告显示，参与此次员工持股计划的员工，退休前只享有分红权，若想要完全自主地处置在本次计划中获得的股权，要么是在退休后获得所获股票的表决权及处置权，要么需要等待该员工持股计划终止清算后完成剩余分配。

“条件如此严苛，不少员工的申购积极性未必会高”，前述人士直言。不过，也有分析认为，董明珠现年已67岁，近年来市场上也多有她“退休”的传闻。倘若董明珠在取得本次员工持股计划持股的不久后退休，有望获得自主处置相关股份的权利。

多位格力电器股东向记者表示，格力电器这份方案之所以引起市场广泛质疑，一个重要的原因就是最近两年公司股价持续低迷，多数股东都是一路陪跑一路亏钱。

在投资者看来，优秀的公司应该建立股东与管理层、员工之间的利益共享、风险共担机制，“二级市场是买卖预期的地方，从行权条件来看，公司未来的增长幅度并不能提振市场信心。公司用公告捅破了大家的梦想。”

昨日，记者拨打格力电器证券部电话，始终无人接听。(记者　江芬芬)