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【资料图】

11月25日，央行宣布将于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%，以及共计释放长期资金约5000亿元。

这是年内第二次降准。我们认为，此次降准既有助于缓解短期资金面压力并释放信号稳定政策预期，也有利于降低实体经济综合融资成本、加大实体经济支持力度。25BP的降准幅度体现央行“不搞大水漫灌，兼顾内外平衡”的立场，凸显了其在支持实体经济修复和避免货币超发目标间的权衡以及对当下货币政策空间的珍惜。

临近年末，央行先后推出“第二支箭”民营企业发债融资支持工具延期扩容、“金融16条”等宽地产、宽信用支持政策，资金面的压力有所加大；理财赎回潮已经对理财市场以及债市形成一定冲击。在这个时点降准既有助于政策间的协同发力，也一定程度上缓解了赎回踩踏恶性循环进一步延续。

短期来看，在结构性政策工具的支撑下，总量政策的灵活性和相机抉择的空间有所增大。考虑到对于已执行5%存准率的金融机构未再调降，当前降准释放的流动性较为有限，具体宽信用效果仍需要观察其他政策的配合情况，后续进一步调降的空间较为有限，需要关注经济走势、流动性的变化以及中央经济工作会议对经济和政策的定调。

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